金融危機的省思 彭淮南：主流總體經濟思維應重新檢討
2010/02/06 記者顏真真╱台北報導
2008年9月全球爆發金融危機，中央銀行總裁彭淮南認為，金融監管制度未能與金融自由化及金融創新同時並進發展，是造成這次金融危機的重要成因，而且他認為，那些影響深遠的主流總體經濟思維，應該重新檢討。
中央銀行出版「全球金融危機專輯」新書，彭淮南在序文中表示，由2007年下半美國次級房貸危機引爆而擴大成為全球金融海嘯，重創各國金融體系與實體經濟，是1930年代經濟大蕭條以來，全球所面臨最嚴重的經濟衰退。
彭淮南認為，這兩次經濟衰退事件的背後，雖有不同的時代背景，與面對問題的處理態度，但卻有著伴隨金融危機相互影響的共同特徵，金融危機的本質是金融不穩定，反映的則是資產價格的大起大落。
除了這兩次嚴重的金融危機外，國際間其實大大小小的金融危機未曾間斷。彭淮南說，鑑往知來，世人須更深層地思考如何預防危機再度發生，尤其是那些影響深遠的主流總體經濟思維，也應該重新檢討。
彭淮南進一步說明，1930年代的經濟大蕭條，導因於1920年代美國放任的自由主義，結果帶來股市與房地產市場泡沫；泡沫破滅後，股市與房地產市場崩跌，並肇致銀行大量破產倒閉、信用緊縮、貨幣數量大幅萎縮，以及隨之而至的嚴重經濟衰退，失業率曾高達25%。
經濟大蕭條之後，凱因斯(John Maynard Keynes)在1936年發表「就業、利息與貨幣的一般理論」一書，解釋了經濟大蕭條的總體經濟現象，並提出以「有效需求理論」來作為政府解決失業與經濟衰退的理論基礎。
至於強調政府角色的凱因斯學派，替管制經濟學提供了合理化的解釋，不過，彭淮南表示，之後政府財政的惡化、長期管制所帶來的扭曲，以及1970年代出現的停滯性通膨，以傅利曼(Milton Friedman)為首的貨幣學派理論受到重視。
彭淮南還說，由於貨幣學派認為，維持貨幣數量的合理成長是物價及經濟穩定的先決條件，這時期更確立了中央銀行應以穩定物價為目標的職責。另外，這時期，在強調市場機能與理性行為下，效率市場假說與理性預期理論成為市場主流信仰。
1980年代以後，金融體系快速由管制轉變為市場導向，金融創新及科技進步雖扮演重要角色，但大抵與自由市場的思維有關。而伴隨金融自由化與國際化的發展，不僅帶來各國金融業的欣欣向榮，也大幅提高國際資本移動。
不過，彭淮南表示，1990年代全球出現通膨穩定、產出波動減緩的榮景，自由化與全球化亦被視為是主要影響力量，但期間也引發多次的國際金融危機，1997至1998年的亞洲金融危機舉世震驚。
彭淮南還說，這次全球金融海嘯的肆虐，造成危機的基本問題並未改變，金融監管制度未能與金融自由化及金融創新同時並進發展，仍然是造成金融危機的重要成因，而危機發生後， 各國金融市場的快速傳染，以及金融體系與實體經濟的相互影響，終於觸發蝴蝶效應，2007年美國次級房貸危機帶來始料未及的嚴重後果。
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